华尔街一年中最重要的一天：今晚美国CPI可能出现环比负增长？

在今天的美国CPI前瞻中，我们将通过回答六个核心问题，带您走进这个全球通胀之夜：

财联社1月12日电（编辑潇湘）周四（1月12日）美国金融市场无疑将迎来新年伊始最重要的交易日：美国劳工部将于北京时间21:30公布今晚的时间。 12月消费者物价指数（CPI），这也将是美联储下次议息会议前公布的最后一个CPI指标。

随着上周薪资数据意外走低，市场对美联储可能结束本轮加息的猜测大幅升温。 今晚的通胀报告无疑成为早盘关注的焦点：股市和债市投资者将从数据中寻找更多证据，以支持年初以来市场的进一步反弹； 而美联储官员普遍表示，这份通胀报告很可能是决定下月加息25个基点还是50个基点的关键因素。 基点的关键。

无论从哪个角度看，今晚的美国通胀报告都包含了很多值得市场人士密切关注的信息。 而在今天的美国CPI前瞻中，我们也将通过回答六个核心问题，带你走进这个全球通胀的夜晚：

① 今晚CPI同比涨幅会下降多少？

今晚，美国CPI同比涨幅连续第六个月回落。 目前其实已经没有太大的悬念了。 事实上，业内普遍预测，美国12月CPI数据有望从此前的“7时代”进一步降温至“6时代”，这将是过去一年未见的水平。美国的高通胀。

接受媒体调查的经济学家的预估中值显示，12月居民消费价格指数（CPI）预计同比上涨6.5%，低于上月7.1%的同比涨幅。 去年6月，美国CPI同比涨幅达到9.1%，创40多年来最大涨幅。

值得一提的是，从某种意义上说，上述6.5%的预测中值甚至比较高，因为目前媒体机构调查的平均值已经接近6.4%。

如下图所示，截至周四各大投行的最新预测主要集中在6.3%至6.5%之间。 例如，富国银行和野村证券均预测为 6.3%。

从CPI数据公布前的一系列市场指标来看，整体通胀降温的势头也极为明显。 我们在下图中列出了数十种通胀预测和市场指标的变化。 您可以比较 12 月和 11 月数据之间的一些差异。

不难预见，能源价格回落仍将是12月价格降温的主要推动力。 根据美国汽车协会的 AAA 数据，12 月份美国汽油价格下跌超过 12%。 许多上游原材料价格的下跌减轻了美国企业的成本压力。

作为通胀的另一主要组成部分，住房通胀压力也在缓解。 根据 Realtor.com 的数据，在全国范围内，租金增长已连续第 10 个月放缓。 此外，过去曾作为美国通胀飙升之初主要推手的二手车市场价格，也已录得历史最大同比跌幅。 去年 12 月，美瀚二手车价值指数较上年同期下跌 14.9%，创下该指数有史以来的最大跌幅。

这些变化已经很好地反映在通胀预期中。 下面的GIF动图是未来12个月通胀互换合约对CPI的隐含定价。 可以看出，市场甚至开始预测美国CPI可能在今年年中回落至美联储2%的通胀目标。

②今晚CPI最有可能的爆点在哪里？

以往，很多市场投资者会关注CPI数据，关注同比数据的变化。 但今晚要提醒投资者注意的是CPI数据较上月的变化。 因为12月CPI很可能出现自2020年5月新冠疫情爆发之初以来的首次环比负增长……

从媒体调查的中值来看，上周末初步调查预测今晚的CPI环比变化为0%，但现在这个数字已经开始向-0.1%靠拢。

包括高盛、美国银行、摩根士丹利在内的华尔街知名机构目前预计美国12月CPI数据或环比下降0.1%，富国银行甚至预计环比下降0.2%。

摩根士丹利策略师 Matthew Hornbach 表示，随着通胀降温，周四美国 CPI 报告公布时，投资者应该为弱于预期的数据做好准备。 该银行表示，ISM 服务业指数在需求下降的情况下表现良好，“表明软着陆和衰退都有可能发生”； 指数触底可能还需要一段时间。

国内机构方面，中金公司也坚定预测，本月美国整体通胀可能出现疫情后三年来首次出现明显的环比负增长。 中金资产预计，美国12月整体通胀率环比为-0.2%，整体通胀回落主要受汽油价格大幅下跌影响。

可以预见，如果上述预测成真，围绕季环比数据铺天盖地的报道很可能成为今晚美国CPI数据公布后全球各大财经媒体报道的热点。 中金公司也表示，这或将有助于提振宽松预期和风险情绪，美债、黄金、成长型股票或均有阶段性表现机会。

此外，根据白宫最新安排，美国总统拜登已决定在北京时间周四23:00就通胀和经济问题发表演讲。 他会不会提前了解了印共的具体表现，今晚开个“庆功宴”炫耀自己的政绩？ 在这个节骨眼上，难免会做白日梦……

③今晚美联储将重点关注报告的哪些部分？

俗话说：“外行看热闹，内行看路”。 作为美国货币政策的制定者和设计者，美联储官员对今晚CPI报告的主要关注点显然不会与投资者完全一致。 众所周知，在剔除波动较大的能源和食品价格后，美联储一直更加关注核心CP​​I的表现。 今晚，一些业内人士预计他们甚至会关注核心通胀中更“核心”的部分。

目前今晚公布cpi利好比特币吗，经济学家普遍预计，剔除食品和能源价格后，美国12月核心CPI数据环比上涨0.3%，高于上月的0.2%； 同比上涨5.7%，上月为6.0%，这将是自1981年以来最高的12月核心通胀率。

不难发现，与CPI整体表现相比，美国核心CPI部分还存在不少隐患，这自然是美联储当前关注的一大重点。 摆在美联储面前的根本问题是，通胀本身已经变得更加复杂：核心商品通胀近几个月确实因许多产品的供应增加和需求减少而转为负值，但服务通胀却一直居高不下——许多人认为，这是就业市场持续火爆和劳动力成本上升的结果。

近几个月来，美联储主席杰罗姆鲍威尔一再强调核心服务的重要性，不包括他一直关注的住房类别。 现在最大的问题是，美联储对“超级核心通胀”——核心服务业的持续高通胀——有多担心，以及鉴于近几个月工资数据的剧烈波动，它应该提供多少月度工资数据。 注意力。

这更多是美联储和经济学家目前需要考虑的问题，但如果今晚美国CPI数据的整体下滑与市场预期相差不大，这一板块的变化很可能成为市场博弈的关键。

Vanguard 全球利率主管 Roger Hallam 对媒体表示，当 CPI 报告发布时今晚公布cpi利好比特币吗，与服务数据相比，对商品和住房的相对关注可能会减少，并且随着时间的推移，市场将转向更专注于劳动力市场。 数字。

④ 投资者今晚需要做哪些准备？

说完对今晚CPI数据的具体预期，我们不妨将目光转向成交层面。 今晚CPI数据出炉前，投资者需要做哪些“功课”？

一个无法回避的问题，显然是上个月CPI公布时的“变化”。 记忆力好的投资者可能还记得上个月美国CPI数据公布前金融市场的剧烈波动。 在 12 月 13 日美国 11 月 CPI 数据发布前的 60 秒内，美国 10 年期国债期货的成交量至少是前 24 份 CPI 报告发布前一分钟的三倍。

在当时CPI数据公布前60秒，3月到期的10年期国债期货成交量达到13518张合约，提前大幅压低美债收益率。 在 CPI 数据公布之前，标普期货也开始加速上涨。

目前，从纽约到芝加哥再到伦敦，交易员们决心在今晚的CPI数据公布前提高警惕，以防市场提前发生变化——今晚CPI数据公布时，美国股市尚未开盘，但美债、美股期货，甚至外汇和贵金属市场不排除再次发生变化的可能。

Stifel Nicolaus & Co. 策略师 Chris Ahrens 表示：“现在，在 CPI 公布前一分钟，人们会更加警惕，尽管官方部门说‘一切都很好，没有泄漏’”。

根据数据发布过程，除了劳工统计局的工作人员在发布前一周左右开始编制报告外，一小部分政府官员也提前获得了通胀数据，其中包括白宫的一些官员经济顾问委员会 (CEA)。 白宫经济顾问委员会定期与白宫、财政部和美联储的主要决策者分享数据，包括财政部长珍妮特耶伦和美联储主席杰罗姆鲍威尔。 他们还将向国家经济委员会主任布赖恩·迪斯和总统乔·拜登通报情况。

⑤ 金融市场将如何随着今晚的CPI演变？

我们在之前的市场回顾中介绍过，8月份以来，CPI数据的发布对美股走势的影响极为突出，尤其是最近几个月。 事实上，自11月以来，美股基本上所有的波动都发生在CPI发布期前后，其余时间市场基本在那里“无所事事”……

下图是标普500指数在前期CPI数据公布前后的价格变化汇总：

根据巴克莱衍生品团队绘制的图表，“在过去 10 年里，标普 500 指数对经济指标的反应从未像 2022 年对 CPI 那样强烈负相关。”

而正是目前的CPI数据对市场的影响太大，几乎所有的市场参与者都不能再忽视这个指标。 鉴于今晚将公布 12 月 CPI 数据，根据期权市场的最新定价，交易员预计周四标准普尔 500 指数将朝任一方向至少移动 2%，有上涨和下跌两种选择。

摩根大通分析师团队本周早些时候已经开始期待美国12月CPI数据。 Andrew Tyler等分析师预测，今晚实际数据有三分之二的可能性与当前市场普遍预期相差10个基点（0.1%）以内，偏低于预期。

摩根大通分析师认为，鉴于投资者基本维持防御仓位，美联储反通胀行动若有任何进展迹象，将刺激市场减少空头头寸，标普500指数日内有望上涨1.5%-2%的数据发布。 如果通胀率低于 6.4%，该团队认为这是 20% 的可能性，那么标准普尔 500 指数预计将上涨 3% 至 3.5%。

对于美债市场，摩根大通认为，除非实际数据明显低于预期，比如跌至6%或以下，否则债市应冷静应对。 只有当 CPI 增速低于 4.5%-5% 时，投资者才会重新调整美联储 3 月会议暂停加息的预期。

上行风险方面，若12月CPI涨幅超过6.6%，则有望冲击风险资产，债券收益率将全线走高。 摩根大通团队将高于 6.8% 的走势视为“尾部事件”，这会吓坏投资者，这意味着可能性很小。

⑥今晚CPI数据会给市场带来什么影响？

除了直观的市场波动，今晚美国CPI数据的具体表现，显然将在很大程度上决定美联储下月的加息幅度——是25个基点还是50个基点？

太平洋投资管理公司（Pimco）经济学家指出，12月CPI将对美联储2月1日结束的利率会议决定产生特别重要的影响，他们预计通胀和劳动力市场数据放缓足以促使美联储将在 5 月会议前暂停加息。

一些美联储官员实际上已经将今晚的CPI数据视为衡量下月利率决策的关键指标。 旧金山联储主席戴利周一表示，“两种情况都有可能”，她支持在下一次利率决定中加息 25 个基点或 50 个基点。 1 月份加息幅度与即将发布的（数据）信息有关。

戴利表示，他正在密切关注服务业通胀，他认为这是最能反映潜在价格压力的领域，但那些与劳动力市场直接相关的指标“尚未显示出放缓的迹象”。 她补充说，美联储在评估进一步货币紧缩的程度时将“完全依赖于数据”。 她仍然认为利率需要达到 5% 以上的峰值才能抑制通货膨胀，但“尚不完全清楚”。

圣路易斯联储主席布拉德和亚特兰大联储主席博斯蒂克近期也表示，美联储在抑制需求方面仍有更多工作要做。 最新数据将决定美联储在接近利率峰值之际是否会采取更谨慎的行动。

根据 CME Group 的 FED WATCH 工具的最新定价，交易员现在认为美联储下次会议加息 25 个基点的可能性为 77.2%，加息 50 个基点的可能性为 22.8%。