HashKey：浅析DeFi对比特币、以太坊等公链的影响

本文主要关注 DeFi 对主流加密货币项目的影响。 DeFi近期发展迅速，主要在稳定币、借贷、交易、投融资等方向发展。 以太坊是 DeFi 热潮的主要受益者，绝大多数知名的 DeFi 项目都是基于以太坊开发的。 从供需角度看，DeFi项目将带动ETH价格上涨。 比特币的加入将推动DeFi的发展。 其他公链项目要积极参与DeFi。

DeFi 的现状

DeFi（Decentralized Finance，开放式金融）是指在区块链中以智能合约构建的一种开放的、去中心化的金融协议。 DeFi 项目致力于在加密货币生态中构建新的金融体系。

DeFi的发展趋势如下图所示。 2019 年之前，整个加密货币市场的重心并不是 DeFi。 与 DeFi 相关的项目数量很少，锁定资产价值不高。 进入2019年之后，越来越多的DeFi项目涌现并得到认可，这些项目锁定的资产价值大幅提升。 由于众多DeFi项目之间多层嵌套，存在固有的不稳定性。 受今年 3 月 12 日加密货币市场大跌影响，多个 DeFi 项目出现抵押品大规模清算，锁定资产价值大幅下跌。 向下（图中的蓝色箭头）。 不过，这并没有改变DeFi持续向上发展的势头。 随着流动性挖矿（图中红色箭头）的兴起，超高的收益率吸引了大量用户参与到DeFi项目中。 目前，主要 DeFi 项目锁定的资产价值已超过 120 亿美元。

图 1：DeFi 项目中锁定的资产价值（图片来源：DeFi Pulse）

DeFi项目主要可以分为稳定币、借贷、交易、投融资等方向。

Maker 是早期基于以太坊开发的 DeFi 项目。 用户可以通过超额抵押创建稳定币 DAI。 DAI与美元1:1锚定，是市值最高的去中心化稳定币。 DAI的交易信息及其背后的抵押品信息公开透明，可在链上查询。 目前，Maker 已锁定超过 20 亿美元的资产。

Compound 是一个基于以太坊的去中心化借贷平台。 借款人将自己持有的加密货币存入资金池，获得相应的收益； 出借方从资金池中借出加密货币，需要支付利息。 今年 6 月，Compound 首次提出流动性挖矿并推出治理代币 COMP，获得了用户和市场的广泛关注。 目前，锁定在 Compound 中的资产价值超过 12 亿美元。

Uniswap是基于以太坊开发的算法去中心化交易所。 Uniswap通过算法提供交易深度，资产价格只会在交易发生时发生变化，有效减少外部因素对价格的操纵。 Uniswap通过智能合约提供激励机制，鼓励用户提供资金做市，从而完成去中心化交易。 目前，锁定在 Uniswap 的资产价值超过 27 亿美元。

除了以上项目，Yearn、Synthetix、Sushiswap、Balancer、Curve也是目前非常火爆、影响力非常大的DeFi项目。

DeFi 的影响

随着DeFi项目的快速发展，DeFi热潮对整个加密货币市场产生了重大影响。

以太坊

以太坊无疑是 DeFi 热潮的主要受益者。 如下图所示，绝大多数知名的DeFi项目都是基于以太坊开发的。

图 2：知名 DeFi 项目信息（图片来源：DeFi Pulse）

DeFi项目对以太坊的影响可以从供给和需求两个方面来分析。 对于供应量，参与DeFi项目的用户会将资产锁定在资金池中，这会减少ETH的实际流通量，相当于减少了供应量。 在需求方面，由于DeFi项目的大量运营是在链上进行的，需要使用ETH来支付交易手续费，DeFi项目的运营增加了用户对ETH的需求。 因此，从供需角度来看，DeFi项目将带动ETH价格上涨。

随着以太坊上交易量的增加，链上拥堵变得严重。 用户会为每笔交易付费，但矿工会优先处理那些手续费较高的交易，因此以太坊的gas fee也大幅上涨。 如下图所示，自今年3月以来，以太坊的每日gas费一直在上涨，目前维持在一个非常高的水平。 以太坊矿工从中获得大量利润，促使更多算力投入以太坊挖矿，一定程度上提高了整个以太坊网络的安全性。

图 3：以太坊每日汽油费（来源：Etherscan）

比特币

从表面上看，基于以太坊的 DeFi 项目不会对比特币产生直接影响。 但随着 Maker、Compound 等 DeFi 项目使用比特币作为抵押品提供服务，比特币将映射到以太坊。 以WBTC为例，用户在以太坊上以1:1的方式用自己的BTC换取ERC20代币，这个代币的价值可以与比特币进行锚定。 如下图所示，近期锁定在以太坊上的BTC数量大幅增加，目前已超过15万枚。 参与DeFi的比特币会暂时退出市场流通，相当于比特币供应量的减少，对比特币价格是利好因素。 当然，目前参与DeFi的比特币数量并不是特别多，不会对比特币产生非常重大的影响。

图 4：锁定在以太坊上的 BTC 数量（图片来源：DeBank）

同时，由于比特币对加密货币市场的影响力巨大，比特币的加入将推动DeFi的发展。

其他公链项目

公链项目之间存在竞争关系。 在以太坊生态中DeFi项目取得成功后，EOS、Polkadot、TRON等其他公链项目迅速响应，积极在生态中尝试和推广DeFi项目。

以 EOS 为例。 EOS于2019年推出REX（Resource Exchange）资源交易平台比特币之外的公链生态正兴起，可在该平台上交易CPU和NET资源。 REX 是 EOS 生态中的一个 DeFi 项目。 它曾经在市场上非常流行比特币之外的公链生态正兴起，锁定代币的价值在当时仅次于 Compound 和 Maker。 在这波DeFi热潮中，EOS生态也纷纷推出了DeFi等DeFi项目。 不过这些DeFi项目在市场上并没有引起太大的关注，EOS在DeFi领域的话语权也比较弱。 此外，Polkadot、Solana、TRON等公链也在生态中推出了DeFi项目。

在以太坊升级到2.0之前，以太坊的性能和高昂的手续费是制约DeFi进一步发展的瓶颈，这也是其他公链项目提升的机会。 以太坊高昂的交易手续费会让普通用户无法参与，而其他公链项目则可以通过更好的性能和更低的交易手续费来吸引这些用户参与到自己的生态中。

主流交易所

得益于DeFi的爆发，去中心化交易所（DEX）现阶段也取得了长足的进步。 DEX 具有免许可、非托管、无需注册、登录、KYC 审核等优点。 在 DeFi 热潮之前，DEX 在用户体验和交易深度上远不如中心化交易所。 但随着流动性挖矿的兴起，大量资金涌入去中心化交易所。 DEX项目锁定资金量大幅增长，Uniswap锁定资产价值超过27亿美元。

DEX的崛起，必将与中心化交易所展开竞争。 但DEX的体量还比较小，主流加密货币的定价权还在中心化交易所。 对于一些市值较小的加密货币，DEX 的交易量会大于中心化交易所。 目前，DeFi项目对中心化交易所影响不大。

DeFi的前景

DeFi 是一个更公平、更透明的金融系统，使金融服务能够建立在去中心化的系统中。 DeFi 的信息对市场所有参与者都是透明的，这创造了一个去信任的环境。 DeFi 不依赖于现有的银行体系和金融体系。 所有用户都可以通过参与 DeFi 获得金融服务，这对于没有银行账户的用户来说是一个极大的便利。

以太坊已经在DeFi领域积累了一定的领先优势，未来需要做的是进一步提升性能，降低交易成本。 对于其他公链项目，要继续积极参与DeFi。 更多公链的加入，将加剧DeFi竞争的激烈程度，促进各公链之间的良性竞争，进而促进DeFi生态的发展。 未来随着整个DeFi市场规模的增长，参与DeFi的公链项目将有机会从中受益。

近期，市场对DeFi的热度逐渐回归理性。 许多投机性 DeFi 项目将会消失。 只有真正满足用户需求的DeFi项目才会持续生存下去，比如稳定币、借贷、去中心化交易所等项目。 DeFi 项目还处于早期阶段，自身还存在很多问题。 在DeFi项目的下一步发展中，引入信用，降低超额抵押比例是一个值得关注的方向。 在这个过程中，区块链需要与大数据、人工智能等技术相结合。

来源：链闻（ID：chainnewscom）

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